2000年2月的第二周，定期报道思科(Cisco Systems Inc.)(CSCO)的科技记者头脑里装着两个“故事”。

　　第一个“故事”是思科的季度财报。像科技泡沫年代思科的所有盈余报告一样，这一份给出的每股盈余数字要么与华尔街预期一致，要么比预期多出1美分。

　　另一个“故事”就不那么典型了。受了东岸报道思科的记者提醒(他们拿报酬就是为了注意这种事情的)，我们这些在矽谷的同行才注意到思科的市值水平。

　　思科短暂而辉煌的上扬――不到六个月翻了一倍，已经使其市值处于超过奇异电器(General Electric)(GE)的边缘――奇异电器当时是世界上市值第二高的上市公司。

　　当然，到了新千年第二个月的第九天，思科股价受到可预期的重大利好财报的推动，再涨7美元多至132.81美元，使这位网路设施巨头的市值达到了4550亿美元。

　　这已经超过了奇异电器4490亿美元的市值，尽管这家横跨媒体、电子、金融等多个领域的集团公司2000年的销售是思科的六倍。于是乎，思科的市值登上世界第二，仅次于市值为5590亿美元的微软(Microsoft Corp.)(MSFT)。

　　在思科投资者的眼中，向正在迅速网路化的全球提供网路设施产品的思科，其股价没有丝毫不合理的地方。

　　思科的诱人市值光环上周再现，不过这一次是套在Google(GOOG)的头上，因为许多报道都在谈论Google挑战300美元大关的可能。

　　对Google的兴趣甚至跨越了大西洋：英国广播公司(British Broadcasting Company)报道，Google的市值已经超过了时代华纳(Time Warner)(TWX)，成为市值最高的媒体公司――尽管可能是短暂的。

　　在上述句子中的关键词是“短暂的”。Google的股价，从距离300美元还差50美元的时候起，就急速朝着这个目标奔进。上周，该股收盘于282.50美元，比去年8月85美元的初始股价格高出232%。

　　就像从前的思科，现在的Google也拥有世界需要的东西。在消费者、小型企业和大型公司全都看好线上广告趋势的时代，Google在关键词搜寻广告市场上正好占据着支配性的优越地位。

　　从旧金山至伦敦，现在几乎每个人都知道这是非常有利可图的一门生意。事实上，Google预期2005年每股盈余5.17美元比思科强了不知多少――思科在顶峰时期也没有哪个财年的盈余能够超过70美分。在泡沫时期的2000年，思科截至当年七月份财年的每股盈余仅为36美分。

　　2000年3月思科股价高达80美元(如果不考量分股则是160美元)，意味着投资者愿意以预期盈余220倍的代价购买持有该股的乐观前景。

　　按照这种标准衡量，Google股价仍然显得相对便宜。在一个总是不断需要明星的行业里(有点像好莱坞呢！)，Google这个股市新宠即使涨至300美元，其股价也不过为预期年度盈余的58倍而已。

　　也许这正是华尔街分析师竞相抬高Google股价目标的原因吧，与五年前思科分析师的所作所为如出一辙。

　　Google可能继续上扬，甚至涨至某些分析师给出的350美元的价格目标。思科在市值超过奇异电器以后，也继续涨了六周，最终于2000年3月稍晚才达到历史最高水平。事实上，思科传奇式的上扬过程――使许多普通雇员变成了百万富翁――延续了将近十年。

　　也许Google的上扬过程能同样持久，但认为该股不会回归合理价位的投资者应当仔细研究一下思科1995至2005年这十年期间的股价图表。

　　这个图表就像一座高山，顶峰位于中央。该股1998年末至2000年3月之间的暴涨的确壮观――涨了七倍，因为自以为思科不会“出差错”的投资者，愿意为该股荒谬而不可持续的高股价买单。

　　之后的暴跌甚至更加急速：伴随大市触顶后不到一年时间，思科已经大批裁员了。

　　很难预测这种情形短期内会降临在Google头上，但总有一天，Google的市值将达到其商业模式无法支撑的地步。到那时候，小心脚底下的深渊吧。(John Shinal)